一份被媒体称为“历史最佳”的财报发布后，小米市值却在两天内蒸发了近千亿港元，那个总说“美好事情即将发生”的雷军，这次似乎笑不出来了。
小米汽车二期工厂生产线夜以继日地运转着，10月份完成产能爬坡后，目前月产能稳定在5万辆。工厂外，崭新的小米YU7在停车场排列整齐，等待着被主人领走。这些车最快年底就能交付，而就在半年前，提车还要等待2-3个月，顶配车型甚至出现过50周以上的等待期。
小米SU7 Ultra
01 财报背后的反差
2025年11月18日，小米集团发布了第三季度财报。汽车业务收入达到283亿元，同比增长了惊人的197.9%，首次实现单季度经营收益转正，斩获7亿元经营收益。
小米整体单季营收达到1131亿元，连续四个季度破千亿，调整后净利润同比大增80.9%。从数据上看，这无疑是一份亮眼的成绩单。
令人意想不到的是，财报发布次日，小米股价反而下跌4.81%，市值一度跌破万亿港元大关。
市场对小米汽车的热情似乎正在消退。截至11月24日，小米集团市值约为9980亿港元，相较今年6月创下的历史最高市值1.6万亿港元，已蒸发约6020亿港元。
02 订单下滑的警示
资本市场从不只看短期盈利，更关注长期增长逻辑。对小米而言，最核心的增长引擎，正是雷军倾注心血、将之视为“人生最后一次创业”的小米汽车业务。
进入10月后，小米汽车的订单增量下滑了接近七成。一位江浙地区经销商透露，客户进店后问得最多的不再是“什么时候能提车”，而是“现在买车有没有优惠”。
第三方调研数据显示，小米汽车周均新增订单已从二季度的1.2万辆跌至4-5千辆，月新增订单现已不足2万辆。
这种下滑与上半年的狂热形成鲜明对比。6月26日，小米YU7上市曾创下“3分钟大定20万台、18小时锁单24万台”的火爆纪录。
二手平台上，订单转让加价一度高达2万元，部分稀缺配色订单更被炒到3万元以上。但如今，SU7订单回收价已跌至1500元，YU7订单也仅能卖到2000-3000元。
03 安全争议与信任危机
今年，小米汽车发生了两起引发广泛关注的交通事故，即“3・19安徽铜陵高速事故”和“10・13成都天府大道事故”。
这两起事故均涉及车门无法打开的问题，且与智能辅助驾驶功能相关。特别是“10・13成都天府大道事故”，直接导致小米股价应声下跌，跌幅一度达8.74％。
雷军抖音账号从成都车祸事发至今，粉丝从4479万降至4328万，两月间累计掉粉达151万。
他曾在内部演讲中坦言“受到狂风暴雨般的质疑指责，一下子懵了”，并承认“我们不再是行业新人，要做出行业水平的安全”。
04 “准新车”争议
面对订单下滑，小米汽车于12月3日官宣上线“现车选购”服务。12月12日，小米汽车APP上架了一批标着“准新车”的车。
官方解释这些车是在运输过程中发生磕碰，经过维修和质检后仍算作新车。雷军亲自转发解释，称“准新车”是行业内的通用说法。
网友对此并不买账，认为车辆如果维修过就不应再作为新车销售。“车要是撞过再修好，就不能算新车，你直接说这是修过的车，价格便宜点，大家反而能够接受”。
这一举措被外界视作小米汽车为了冲击更高的年度交付量。毕竟，小米汽车2025年的交付量已经超过年初设定的全年目标35万台。
05 营销与现实的落差
小米SU7(图片|配置|询价) Ultra上市海报上，“1.98秒破百”的醒目大字背后，藏着“不计起步时间”的微小前提。小米YU7“2200MPa超强钢”的宣传下，标注的却是“材质项目名称”。
2025年5月，小米SU7 Ultra车型上那个选装价格高达4.2万元的碳纤维双风道前舱盖，引发全网声讨。部分车主提车拆解后发现，该前舱盖内部构造与普通版差异不大，仅多一块塑料板。
今年还出现了“性能解锁”风波。一次针对SU7 Ultra的OTA更新后，部分车主发现车辆峰值马力输出受到限制，完全释放需满足特定条件和场地要求。此举被外界解读为“软件锁马力”。
06 个人IP的双刃剑
雷军将“人生最后一次创业”的个人标签与小米汽车深度绑定，初期确实借助个人IP快速建立了信任基础。
但如今，这一“神兵利器”正以同样锋利的刃口，反噬向小米自己。当车辆出现安全争议，公众的关注点会从单纯的产品问题迅速转移到“IP背书的可信度”上。
今年关于小米汽车“不重视安全”的言论在社交平台不断发酵，并且进一步延伸到“大字吹爆款，小字埋伏笔”的小米营销手段的质疑上。
雷军曾在5月10日通过个人微博首次公开回应近期状态，坦言：“过去一个多月，是我创办小米以来最艰难的一段时间。”
工厂生产线仍然忙碌，小米汽车交付量已连续第3个月突破4万台。根据相关机构测算，现阶段小米汽车业务仍有35万辆以上的积压订单。
这些数据按目前交付水平粗略估算，将于2026年下半年消耗殆尽。停车场里那些崭新的“准新车”静静等待着买家，而雷军的抖音粉丝数仍在缓慢下降。
曾经创造“3分钟大定20万台”神话的小米汽车，如今却要面对月新增订单不足2万辆的现实。流量是把双刃剑，既能将你捧上神坛，也能让你摔得更痛。
